欧宝体育app登录:公司简评陈述：昆药集团：产品结构继续优化口服制剂亮点纷呈

　　事情：昆药集团发布2021年报，期内完成营收82.54亿元，同比增加6.95%；完成归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增加11.12%；根本每股收益0.67元。公司拟向全体股东每10股派发现金盈余2.7元（含税）。

　　工业和商业分部平稳增加，产品结构继续优化中。公司营收82.54亿元，同比增幅达6.95%；其间医药工业分部营收39.89亿元，同比增加7.7%左右；商业分部营收42.65亿元，同比增加6.3%；工业和商业分部平稳增加。工业分部产品结构继续优化中，受方针影响较大的针剂产品（主要是注射用疏血通和天麻素注射液）在工业分部中营收占比进一步下降，上一年针剂营收8.5亿元，负增加31.4%，占比下降到21.1%左右（2020年为33.5%），咱们估计未来两年将继续降低到15%以下，对公司营收增加的边沿影响进一步弱化；口服制剂增速加速，尤其是血塞通口服剂型系列和昆中药系列，全体增幅都在20%左右，口服制剂在工业分部营收占比提升到71.67%。

　　口服制剂亮点纷呈，院外途径出售大增。口服制剂中主力种类亮点纷呈。血塞通口服系列全体营收挨近10亿元大关，血塞通产品“针转口”战略已见成效，其间血塞通软胶囊营收5.93亿元，占血塞通口服系列62.5%，同比增加28.3%，是血塞通口服系列的主打剂型。昆中药三大单品参苓健脾胃、舒肝颗粒和香砂平胃均出售过亿，出售收入别离为2.66亿元、1.83亿元和1.33亿元，同比增加别离为50%、27.6%和39.8%，占昆中药全体营收约48%。贝克诺顿管线%，估计本年将成为公司过亿单品新成员。分途径，院外收入18.66亿元，同比增加44.12%，占工业分部占比46.27%，其间优势单品血塞通软胶囊院外零售端出售1.9亿元，同比大增135.8%，咱们估计本年将相等或超越院内途径。

　　盈余猜测与评级。咱们以为公司近年来在原主力种类继续方针承压环境下，“口服化”、“院外OTC”等战略调整现已初见成效，估计2022-2024年，公司营收别离为90.54亿元、100.92亿元和112.52亿元，别离同比增9.7%、11.5%和11.5%；归母净利润别离为6.07亿元、7.22亿元和8.54亿元，别离同比增19.7%、18.8%和18.4%。按前收盘价（11.53元/股）对应PE（2022E）14.4倍，初次掩盖，给予“增持”评级。

　　危险提示：国内疫情影响医院正常医疗次序；药品降价超预期；产品质量危险；体系危险。