欧宝体育app登录:中药作业：现代与品牌并重紧抓机会

　　国家相继出台了一系列支撑中药作业开展的方针。国家方针将要点支撑中药作业的开展，打造出售收入超百亿元的大企业。

　　现代中药作为要点开展对象，得到政府方针的大力支撑，是未来的开展要点。而中药打针剂是现代中药开展的前锋，冻干粉针剂则是打针剂开展的要点方向。

　　医疗系统变革的深化扩展了对医药作业的需求，乡村商场、社区医疗等第三终端加大中药需求，这些将有利于品牌中药企业的长时刻开展。

　　中药企业大多归于国有企业，办理层缺少革新的动力。财物重组将改动公司办理模式，改进公司营销，促进公司成绩进步。

　　强烈推荐财物重组、办理改进的中恒集团，现代中药龙头天士力，品牌中药巨子广州药业。

　　国家医疗卫生系统变革出台时刻及办法存在不确认性，医药作业或许会遭到相关方针的影响。新药请求及产品注册的批阅速度有或许放缓，给相关公司的新产品申报构成必定的影响。

　　经过06年的作业调整，国家关于医药作业开展的方针日趋明亮，从深化医疗系统变革到要点作业开展都提出了相应的方针和支撑方向。从各种相关方针剖析，国家明晰提出了对中药作业开展的支撑，其间要点提到了中医药的传承与立异、中药现代化与国际化、医疗系统变革对中药特别是品牌中药的影响等方面。咱们以为，国家的方针支撑是中药作业长时刻开展的微弱推动力。

　　06年，国务院先后发布了《国家中长时刻科学和技能开展规划大纲(2006-2020年)》及《中华人民共和国国民经济和社会开展第十一个五年规划大纲》，这是我国未来几年社会经济开展的纲领性文件，为我国经济和社会的开展指明晰方向。在这两个文件的指引下，国务院办公厅及其他相关部分相继出台了《中医药立异开展规划大纲》、《生物工业开展十一五规划》、《国家食品药品安全十一五规划》和《卫生事业开展十一五规划大纲》等方针文件，这些方针的出台为医药作业的未来开展指明晰方向，供给了方针支撑。

　　从这些方针文件中咱们可以看出，国家对医疗卫生系统变革十分注重，一起对医药作业特别是中医药、生物医药的立异与开展提出了详细的方针和要求。十一五期间，我国深化医药卫生系统变革，推动准则立异。根本方针是：2010年，树立掩盖城乡居民的根本卫生保健准则结构，施行全民根本卫生保健；树立比较标准的新式乡村协作医疗准则和县、乡、村三级医疗卫生服务系统；树立健全社区卫生服务网络，树立比较标准的公立医院办理准则，坚持公益性质。为此，国家将加大方针扶持力度，加大财政搬运付出力度。

　　在中医药传承与立异开展方面，中药的现代化和国际化是要点开展方向。国家方针明晰提出，开展现代中药研讨开发和出产制作技能，有用保护和合理运用中药资源，加强中医药知识产权保护研讨和国际协作途径建造。国家对中药作业开展提出了详细方针。例如，培养20个产量超越10亿元的中药大种类，构成3家年出售收入超越100亿元的中药龙头企业。

　　2006年，医药作业尽管阅历了药品降价、反商业贿赂、新药批阅放缓以及人民币增值等方面的影响，但整个作业出售收入和赢利总额仍是坚持较快的添加速度。2006年，医药作业完结出售收入4737亿元，同比添加17.84%,略低于2005年的25.12%;06年完结赢利总额371亿元，同比添加10.46%,低于出售收入的添加速度，也低于05年20.25%的增速。

　　中药作业受药品降价影响，出售收入的添加起伏有所下降，但赢利总额有所好转。

　　06年，中药作业完结出售收入1140亿元，同比添加19.49%;完结赢利总额104亿元，同比添加8.67%。中药作业出售收入添加率高于作业均匀近1.5个百分点，可是赢利总额的添加却低于作业均匀增速。构成这种状况的首要原因是，中药作业首要集中于OTC范畴，其出售费用往往较大，一起中药作业受降价影响较大，导致作业赢利率有所下降。

　　中医中药是中华民族绚烂文明的重要组成部分，中药以其特有用果与效果，为人类的健康与开展作出了活跃的奉献，在防病治病、恢复保健方面显示出的共同优势和魅力。传统中药(Traditional Chinese Herbal Drug)包含中药材、草药、饮片和一些古方经典制剂等。这些制剂首要以生药粉人药，剂型陈旧，首要为药膏、丹、丸、散等。

　　现代中药是指来历于传统中药的阅历和特色，严厉依照GAP、GCP、GMP等各种标准所发生的优质、高效、安全、安稳、质量牢靠、服用便利的新一代中药。依据中药的开展进程，咱们可以将现代中药细分为近现代中药、现代化中药以及后现代中药。

　　近现代中药首要指1960年以来的中成药制剂，多以粗提物入药，以片剂、胶囊、冲剂、口服液等剂型为主。

　　现代化中药首要以有用成分或有用部位入药，药效物质基础根本明晰。近年来成功开发的单个一类、二类和四类中药根本挨近现代化中药水平。部分洋中药、植物药、天然活性单体药物，均可归入现代化中药的范畴。如德国的银杏叶制剂、水飞蓟制剂，优异的日本汉方制剂，国内的复方丹参滴丸等。

　　后现代中药亦称立异中药，是指因为非天然要素的效果，特色(形状、结构、性质、成分和效果等)发生显着改动的中药。它可包含：①以天然活性成分为先导化合物的组成和半组成化学药物以及成盐衍生物；②以生物技能出产的天然活性物质和生物制品；③人工化学分配药材(如人工牛黄、人工麝香等)；④药材代用品：塞龙骨(代虎骨)、水牛角(代犀角)、虫草菌丝粉(代冬虫夏草)等；⑤转基因药用动植物：

　　在转基因烟草中表达和出产天然药用成分，在转基因奶牛中表达和出产天然药用成分。

　　跟着中药现代化进程的加速，中药打针剂日益遭到医药界的注重，尤其在竞赛国际化的年代，相较于已被西方国家抛开了一段距离的我国化学药品工业，中药打针剂毫无疑问地被寄予了更大的期望。咱们以为，中药打针剂将成为我国制药工业在未来开辟国际商场的潜在优势项目。

　　中药打针剂最早呈现在1940年，是由一二九师制药所试制成功的柴胡打针剂，对流行性感冒效果显著。1954年，武汉制药厂对柴胡打针剂从头判定并批量出产，成为国内工业化出产的第1个打针剂种类。随后，国内又接连研制成功了茵栀黄打针液、板蓝根打针液等20余个种类。1977年版的《我国药典》就曾收载有23种中药打针剂。

　　80年代后期至90年代，中药打针液迎来第2次开发热潮。据统计，1985年～2000年，共有11个中药打针剂被作为中药新药同意上市(香菇多糖打针液、双黄连粉针、康莱特打针液、参芪扶正打针液等)；同期还还有8个植物药打针剂作为西药新药申报和同意上市(葛根素打针液、黄芪打针液、紫杉醇打针液、灯盏花素打针液等)。

　　2000年前后，因为中药打针剂接连发生多起致患者严峻副反应乃至逝世的作业，中药打针剂的质量和安全性引起了医药界的广泛注重。为了确保床用药的安全，国家药监局于2000年4月14日，发出了《关于加强中药注册办理有关事宜的告诉》。

　　告诉中规则：暂停中药打针剂的拷贝批阅；新药中药打针剂应固定药材产地，并树立药材和制剂的指纹图谱标准；已同意出产中药打针剂的企业，应参照中药新药打针剂有关要求，进步质量标准，并于2004年末完结此项作业；不然，将吊销其出产同意文号。2002年12月1日，新的注册办理办法法开端施行，SDA也从头放开了中药打针剂的拷贝批阅，但技能要求较曩昔有了显着的进步。

　　中药打针剂的首要医治范畴是心脑血管疾病、肿瘤、细菌和病毒感染，这与中药的优势和特色根本相符，而西药则在这些范畴有必定的局限性。此外，一些免疫性疾病，如胶原系统疾病、系统性红斑狼疮等病症也是中医较西医优势的范畴；这些病在西医多选用副效果较大的激素医治，而中药打针剂则能经过调理人体免疫机能来医治，副效果较小，是未来可开展的细分商场。

　　中药粉针剂是中药打针用无菌粉末的简称，临用前用灭菌打针用水或适合的灭菌溶剂溶解后打针。凡对热不安稳或在水中易分化失效的药物，因为不能制成水溶液型打针液或不适合加热灭菌，均需求制成粉针剂。

　　中药粉针剂是在中药打针液的基础上开展起来的，是将冷冻干燥技能、喷雾干燥技能、无菌操作技能运用于中药打针剂的出产中，改进了对热不安稳或在水中易分化失效的打针剂的安稳性，进步了产品的质量，但对中药粉针剂的出产条件、设备、人员要求较高，一般在水溶液中安稳的药物没必要制成粉针剂。

　　依据出产工艺的不同一般将粉针剂分为两类：一类是打针用冷冻干燥制品，另一类是无菌分装制品。前者的制备办法是将中药提取物制成无菌水溶液，在无菌条件下当即灌入相应的容器中，进行冷冻干燥，除掉容器中药液的水分，密封即得。该法制备的粉针剂可防止有用成分受热损坏、分化，制品质地疏松，加水后溶解敏捷，但出产成本较高。后者是将中药提取物制成的无菌水溶液在避菌条件下经喷雾干燥或冷冻干燥制成无菌粉末，在高度洁净的灭菌室按无菌操作法进行分装，密封即得。

　　现在，我国已有国家标准的粉针剂有打针用双黄连(冻干)、打针用血栓通(冻干)、打针用血塞通(冻干)、打针用脑心康(冻干)、打针用蜂毒(冻干)、打针用灯盏花素、打针用丹参和打针用清开灵等。

　　中药粉针剂和其它打针剂相同，都是跟着我国的科学技能的开展而不断开展的，新技能、新设备不断运用于中药粉针剂的出产中，质量要求不断进步。如出产双黄连粉针剂的哈药集团中药二厂，国家和企业投入了近两个亿，进行了中药提取别离出产的全流程自控出产线改造，粉针剂出产工艺进程选用全自动操控系统，进步了产品质量的安稳性。

　　2001年原国家药品监督办理局托付国家药典委员会，进行了已上市中药打针剂指纹图谱研讨，经过对指纹图谱的研讨，加强了出产质料、中间体、制品的质量操控，许多企业已将指纹图谱操控作为企业内控方针，并正在逐步完善，申报国家指纹图谱标准。为了确保中药打针剂的质量，《我国药典》2005年版一部对中药打针剂质量和安全性提出了更高的要求，添加了有关物质查看(蛋白质、鞣质、树脂、草酸盐、钾离子等)，细菌内毒素或热源查看，将澄明度查看修订为可见异物查看，要求愈加严厉了，修订了不溶性微粒，添加了中药打针剂安全性查看法运用辅导准则(反常毒性查看、降压物质查看、过敏反应查看、溶血与凝血查看、热源查看、细菌内毒素查看)。

　　因为中药粉针剂起效快，效果切当，近年来许多中药企业进行了许多粉针剂的研讨与开发。咱们以为，中药粉针剂是未来中药现代化的要点开展方向，未来的远景十分夸姣。伴跟着中药现代化的开展，中药作业将呈现出售额超百亿元的龙头企业。

　　新式医疗系统变革的方向现已确认。低水平、广掩盖的医保方针首要经过社区医疗、乡村协作医疗、大病统筹等办法来完结。低水平广掩盖的方针将使医疗消费的群众基础进一步得到扩展，消费金额也将快速添加。低端药品商场将得到快速开展，而国家根本药品定点出产企业将直接较早获益。

　　因为长时刻以来我国所构成的医疗系统症结--社保系统未完好树立、医药不分业、以药养医、医患信息严峻不对称等众所周知的原因，使医院服务商场构成了肯定独占位置。旧系统也引起了终端的服务错位，以致我国药品零售商场份额的8成左右都是由医院卖给病患。关于医药工商企业来说，医院便是最大的买方商场，天然，医院商场就成了药企的营销要点地带。而从另一方面也标明，医院商场的出售成了国内医药商场的晴雨表。

　　咱们以为，往后几年医院用药将持续坚持较快的添加。理由是医疗系统变革的推动将持续做大医院用药的商场，而医药流转环节加价和其他要素加价的起伏将减小。

　　另一方面，医疗系统变革将加大社区医疗和乡村协作医疗等第三终端对药品的需求。跟着居民生活水平的进步、人口净添加及老龄化年代的到来、国家医疗系统变革的全面推动，药品需求持续呈现添加趋势。估计未来5-10年，我国药品消费商场应能持续坚持15%以上的年复合添加率。

　　中药是我国的国粹，几千年的运用前史，使中药在国内具有巨大、固定的消费集体。从国内医院多年的出售数据剖析成果标明，在医院运用的医治心血管疾病、肿瘤、内分泌疾病等缓慢疾病或疑问疾病药物中，中药因其共同的药理效果而具有宽广的临床运用远景。

　　在方针支撑的状况下，中药作业取得较好的开展环境。2004年新修订国家医保目录中药种类的许多添加，近年来医药现代化的施行使得产品的运用规划得到拓宽和用量取得添加。因为中药用量的持续添加以及受药品降价的影响较小，整个作业的盈余才能强于化学药。中药企业大多数产品是OTC产品，经过长时刻堆集构成的品牌知名度可以确保产品被大多数顾客承受。因而品牌中药企业将在医疗系统变革中获益。

　　品牌中药的盈余才能较强和添加远景值得等待。国家现在对政府辅导价首要药品的系列降价行为没有触及首要中成药品，其原因首要是医院中成药产品价格整体而言，相对低价。近年来用于医治恶性肿瘤等严重疾病的中成药产品已趋于老练，患者乐意承受相关于西药副效果更低、价格愈加低价的中成药；心脑血管疾病、肿瘤疾病等用药在医院商场现已造就了像复方丹参滴丸、消渴丸、参麦打针液、妇科千金片、花红片、复方血栓通胶囊等年出售额上亿元的一系列明星产品。

　　一起，品牌中药企业在知识产权保护方面走在了作业前列。许多中药老字号品牌、中药保护种类为品牌中药企业供给了支撑，而与此一起越来越多的品牌中药企业加入了请求专利保护的企业之中。而申报中医药及其相关产品的专利，保护我国民族医药知识产权也成为了国家的战略方针之一。

　　我国中药作业还处于不断的开展进程之后，作业集中度还适当低，国内没有构成真实的医药巨子，这与国外医药作业首要由医药巨子寡头独占构成了明显的比照。

　　但是，咱们信任跟着作业的开展，财物重组、事务转型等办理革新的深化开展，我国中药作业的集中度将呈现不断上升的趋势，在这一进程中将发生一批中药作业的龙头企业。

　　在股改之前，因为大股东与流转股股东的利益存在不同程度的不共同现象，因而经常呈现大股东侵吞上市公司资金、搬运公司赢利、违规担保等危害流转股股东利益的作业，并且上市公司的质量遍及欠安。经过股改之后，大股东与流转股股东的利益趋于共同，因而财物注入、财物重组成为了当时的一个干流，许多上市公司控股股东期望经过将优质财物注入上市公司，然后扩展上市公司运营规划、改进公司成绩，使得上市公司出资价值取得较大进步，大股东的市值也将大幅进步。在现已发布的财物重组事例中，华源重组上海医药、上实医药收买大股东医药财物、华东医药控股股东注入医药财物等都得到了商场的广泛注重，股价均呈现了大幅上涨。另一方面，许多上市公司经过剥离非主营事务，专心于医药事务完结了公司主营事务的成功转型，这也有利于进步上市公司的出资价值。曾经，因为许多上市公司缺少战略眼光，盲目进行出资，特别是进行各种多元化出资，因而呈现了许多出资失利的事例。杰出主营事务，将有利于发挥上市公司的规划效应和协同效应，下降公司的出资危险。与此一起，某些公司经过收买吞并等办法进入某一新的医药范畴将有利于捉住商场机会，进步公司应对商场改变的才能，然后可以涣散部分作业危险。

　　近期，紫光古汉发布布告，公司将收买单采血浆站,并施行血液制品出产线技改扩建，加强新产品研讨、开发项目。由此，公司事务将进一步向血液制品方面转型，大大进步紫光古汉在血液制品、保健品等主营事务范畴的中心竞赛才能，为公司构成新的赢利添加点，进一步促进公司可持续开展。中恒集团在公司股改完结后经过转让电力财物等一系列办法，公司逐步改变为医药类公司。公司经过引入外部作业经理人，加大营销力度，要点开展中华跌打丸(国家中药保护种类，国家根本药物)、血栓通冻干粉针(国家根本药物)、妇炎净(国家中药保护种类)等产品，公司的出资价值因而取得了很大进步。

　　中心竞赛力是公司竞赛的决议性要素，决议中心竞赛力的首要包含公司的产品质量、营销途径、产品研制立异才能以及公司的财政办理才能等，而这些归根到底是由公司办理层的办理水平缓才能决议的。公司办理层的水平缓才能决议了公司战略是否明晰、公司办理是否标准、公司营销是否顺利等方面的问题。一个优异的公司必定是具有优异的办理团队的公司。

　　安排革新作为改进公司办理水平缓才能的常用手法值得引起咱们的注重。因为我国中药企业大都归于国有企业性质，在办理方面存在一些系统方面的问题，例如办理层缺少活跃性、主动性等问题。相对应的是，民营机制可以激起办理层的潜能，最大化发挥企业办理才能和水平，因而机制改变往往可以带来成绩的快速上升。安排革新首要包含对安排架构的重组、对要害人员的替换、对事务流程的优化以及先进办理工具与技能的运用等方面，安排革新将或许大幅进步公司的办理水平，然后增强公司的中心竞赛力。这将有利于改进公司的成绩，进步公司的出资价值。

　　当时，我国上市公司广泛运用的安排革新办法是对要害人员包含董事长、总经理的替换来进行的。咱们注意到许多上市公司为了加强营销办理，纷繁将从营销人员中选拔为总经理，其间包含同仁堂、东阿阿胶和通化东宝等公司。同仁堂为了处理人员老化、商场拓宽晦气的问题，对公司高管进行了调整，原副董事长、董秘张生瑜担任董事长，原营销副总高振坤担任总经理。

　　中恒集团在06年阅历了严重办理革新，公司原控股股东广西梧州国资委将公司6500万股权转让给梧州鸳鸯江大桥有限公司，由此公司实践操控人由国有变为民营企业。股改完结后经过转让电力财物等一系列办法，公司逐步改变为医药类公司。

　　之后，控股股东替换了公司悉数高档办理人员，经过引入包含引入天士力营销集团原总经理等外部作业经理人，加大营销力度，要点开展血栓通冻干粉针(国家根本药物)、中华跌打丸(国家中药保护种类，国家根本药物)、妇炎净(国家中药保护种类)等产品。

　　公司正在请求血栓通冻干粉针、中华跌打丸、妇炎净等产品的国家专利，其间血栓通冻干粉针现已进入公示阶段，很快将拿到专利证书。公司是血栓通打针液的原研单位，因而国家药监局托付公司进行血栓通打针液标准的起草作业。

　　公司中心医药产品血栓通冻干粉针剂最近成为国家发改委独自定价产品。07年出售添加十分敏捷，现在公司120万支的满负荷月产能现已不能满意商场添加的需求，现在暂时外包重庆药友进行托付出产，以满意商场需求。估计，07年血栓通冻干粉针出售将打破2000万支。中华跌打丸和蛇胆川贝液出售安稳添加。医药出售未来三年有望到达10亿元。

　　公司房地工事务也现已步入正轨，公司在江苏、广东、广西等地具有许多土地储备。估计房地工事务将在08年奉献赢利。

　　别的，公司持有国海证券6000万股权，并方案增资1936万股股权。国海证券上市后，在新会计准则下，公司财物质量将得到很大进步。

　　依据咱们的猜测，公司07、08、09年的每股收益分别为0.35、0.80、1.05元，依照08年25-30倍市盈率预算，公司12个月合理价值20-24元，强烈推荐评级。

　　天士力是现代中药模范,丹参滴丸年出售额8.8亿元以上，养血清脑颗粒出售额近1.8亿元。公司工业链完好，包含从研制、栽培、提取、出产到商场运营。公司坚持做专做精现代中药的战略，加速中药质量的标准化。公司研制实力强，具有丰厚的阅历，一起构建了强有力的专利保护系统。公司办理标准，完结了从家族企业向作业经理人办理的改变。公司将年净赢利的2.6%奖赏给办理层，一起07年将推出办理层股权鼓励方案。

　　占主营收入48.77%的医药工业奉献了97.26%的主营赢利。涨价及城镇商场将带动丹参滴丸快速添加，养血清脑颗粒未来几年也将坚持15%左右的速度添加。水林佳和穿心莲内酯滴丸是公司主推产品，有望以20%的速度添加。益气复脉粉针剂将于近期取得出产批文，将成为重要赢利添加点。估计丹酚酸B和银杏内酯粉针剂将于07年末获批新药证书。丹参滴丸FDA认证Ⅱ期临床试验成果将于08年中期揭晓，未来3-5年将经过FDA认证，商场空间将成倍添加。

　　公司财政状况处于作业均匀水平，现金流相比照较严重，资金回笼需求亲近注重。

　　估计公司07、08、09年的每股收益为0.50,0.67,0.80元。依照品牌中药企业08年40-45倍市盈率估值，12个月公司合理价值26.8-30.1元,强烈推荐评级。

　　公司是大型医药控股企业，旗下有多个百年老字号中药品牌，其间国家中药保护种类40个，独家种类26个，中成药年出售额超越24亿元。06年公司完结主营事务收入102亿元，同比添加13.46%;完结净赢利2.27亿元，同比添加23.23%，每股收益0.28元。

　　联合美华以约5.45亿元增资入股公司部属广州医药公司，两边各占50%股权，合资是两边自愿的成果，有望发明双赢的局势。合资公司将从内生型开展开端，之后经过扩张并购做大做强。公司期望凭借外资方网络在欧洲商场拓宽公司产品。

　　绿色利乐包装王老吉凉茶采纳跟从战略，06年出售添加131%。估计07年将添加50%，之后坚持30%左右速度添加，09年到达10亿元。消渴丸06年出售4.4亿元，每年投入出售额的5%进行研制，未来有望每年上市一个新产品。夏桑菊颗粒出售过2亿元，夏桑菊凉茶开展潜力大，有望在2010年到达5亿元规划。

　　陈李济研制10年的昆仙胶囊行将上市；人用狂犬疫苗已获新药证书，商场空间巨大，估计上半年拿到出产批文。公司医治性DNA乙肝疫苗进入一期临床和抗肿瘤疫苗现已进入二期临床。估计公司07、08、09年每股收益分别为0.39、0.53、0.64元，按08年每股收益作业市盈率40-45预算，公司12个月合理价值21.2-23.85元，强烈推荐评级。

　　国家医疗卫生系统变革出台时刻及变革详细办法存在不确认性，医药作业或许会遭到相关方针的影响。国家出台了一系列标准医药作业的方针，新药请求及产品注册的批阅速度有或许放缓，给相关公司的新产品申报构成必定的影响。

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